大佬痛斥:“把科技股陋习传染到资源”

发布日期:2024-04-10 03:46    点击次数:57

最近这黄金涨得让人感觉下一秒世界就要变天了。顺手刷个朋友圈,时不时就有朋友感慨:

“金价怎么又涨了,完全下不了手。”

二级市场的资源股炒作更是堪称疯狂,4月7日的一场资源会议居然有上万人参加,各家机构周末突击学习,听说重仓AI的基金经理也都忍不住听周期行业的路演?搞到研究员都在调侃《听说你们都在学习资源股》。

难怪业内大佬昨天忍不住痛斥:“不要把科技股的陋习套用在资源股。科技股估值预期驱动,信息优势交易者提前布局,周五发酵,周末学习,周一买单。”

这位大佬,还是一如既往的犀利风格啊。

周一虽然谈不上买单,黄金早盘连续七日创盘中历史新高,但午后资源股出现跳水之势,今日资源股主题的ETF小幅回调。

站在此时,A股在3000点上下割据,美股也有高位震荡之势,资金此时疯狂涌入大宗商品是为了避险吗?这一轮大宗商品的疯牛行情,究竟是怎么一步步演变的?

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大宗商品牛得轰轰烈烈

从伦敦金的日K线走势图来看,指数是从2月14日开始强势上攻,当时正是美元指数开始阶段性走弱的开始。3月20日美联储主席鲍威尔重申年内降息三次的预期,黄金顺势收出一根大阳线。

这个阶段的金价,用提前博弈美联储降息预期的理由也说得过去。

因为第二天的3月21日,瑞士央行意外降息,成为首个降息的发达国家,英国央行的降息预期也随之升温。

市场突然发现在美联储仍按兵不动的情况下,全球央行已经开始按捺不住开始“抢跑降息”,这会造成美元被动强势,进而压制商品和非美资产走弱。

然而这个影响也就令金价回调了两天,随后开始轰轰烈烈连续7日创新高。

这期间,全市场充斥的是:以色列、伊朗冲突不断升级,美国多项经济数据超预期,美联储降息预期一弱再弱……

除了金价,铜价也刷新近年高点,铝金属价格也已时隔两年重回2万元/吨关口上方,锡、锌、镍等商品近期均强势上涨。

这说明有色板块集体暴动的背后不仅仅是利率的影响。

2

供应不求是关键?

请大家记住,任何价格都是供需博弈的结果,这是绝对的不二法门。

“周期天王”周金涛曾说:“资源从来就是经济周期运动的掘墓人。”

因为资源往往会通过价格进一步加速当前的经济周期的转变。

华尔街投资风云人物罗杰斯也说:商品并不神秘,交替出现的大牛市和大熊市不是从天上掉下来的,无论是金属、碳氢化合物、牲畜、谷物还是其他农产品市场,都是供给和需求基本经济原则的产物。

资源是实体经济的基础,其价格波动是供给和实体经济需求博弈的结果。没有供需缺口这一前提,多充裕的流动性都不可能导致价格飙涨。这点,日本过去经历的失落的三十年就是最好的例证。

作为全球经济的发动机——美国,3月再超预期的非农数据意味着,美国企业已经适应了高利率环境了。

中美两国的3月PMI均回到荣枯线以上,叠加美国多数行业库存增速处历史低位,近期美国补库周期或已重启,这对全球资源品带来了刺激。

在这种情况下,市场发现在碳中和等环保目标的约束下,近些年上游资源企业的资本开支并没有放大,整体处于供给约束的状态。

这意味着资源品的供给弹性有限,一旦需求有改善的趋势,很容易就导致供不应求。

高盛预测,由于中国强劲的需求和“持续的供应侧冲击”,铜价将在年底前达到每吨10000美元。3月中旬,在一则中国铜冶炼厂减产计划的消息影响下,铜价飙升至每吨9000美元的历史高位。

全球整体的经济恢复刺激了工业金属上涨。民生策略团队指出,美国制造业和房地产重新强于服务业,这会让实物资产相较金融资产更为有利,资源品进入经济好讲供需经济弱看货币的顺风阶段。

而贵金属更多是资产配置的需求,纯粹就是资金的推动。国君宏观团队认为,此轮黄金行情的背后,中国央行和黄金ETF是主导力量。

世界黄金协会披露的数据显示,截止2月,2024年以来全球黄金ETF累计流出约57亿美元。

2月,全球实物黄金ETF流出约29亿美元,已连续第九个月流出。但这居然对金价表现几乎没有产生负面影响,背后是中国央行和中国投资者正大肆买入。

从2022年11月开始,中国央行已经连续17个月购买黄金,截止2024年2月,其购买吨重占全球央行净买入的60%。中国黄金ETF发生连续净流入,而其他国家的黄金ETF在同期为净流出。

3

小结

后续金价还能这么强势吗?

在今日黄金股回调的情况下,刚刚国际金价又创新高了。现货黄金短线走高,刷新历史高位至2356.06美元/盎司,连续八日盘中创历史新高了。

全球大宗商品齐齐上涨情况下,令人不得不思考难道商品小牛市真的来了?

信达策略团队提出一个很有意思的观点:历史上黄金上涨,大多是商品全面牛市的领先信号。随着全球库存周期触底回升,其他商品有望追随黄金的脚步,进入整体牛市。

当然了,市场也有声音说黄金价格的上涨跟“去美元化”逻辑有关。

这几年,我们总把“世界迎来百年未有之大变局”这句话挂在嘴边,但一次一次亲眼见证历史的巨变,还是情不自禁频生风雨欲来的惊骇感。我们不得不一点点承认,过去的经验真的已经不适用现在的世界了。

截至2024年2月,我国的300万亿的M2中,居民存款规模高达143.6万亿元。在四年前的2019年12月,这规模只有81.9万亿元。

2023年居民部门的房贷余额首次出现下降。

今日,飞天茅台批发参考价继续下降。2024年散装53度/500ml飞天茅台的批发参考价再次下探至2510元/瓶,相比昨日下降50元。

世界运行逻辑发生重大变化的情况下,多维资产配置也日渐成为新趋势。桥水基金给个人投资者提供了一个简化版的配置比例值得参考:40%长期国债、15%中期国债,30%股票、7.5%黄金、7.5%商品。

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